来源：医休器械-医休研究院

作者：医休哥

医休哥导读：

2024年，微创心脉医疗交出了一份喜忧参半的成绩单。全年预计实现营业收入11.875亿元到13.06亿元，同比微增0.02%到10.01%。然而，下半年利润却遭遇滑铁卢，与前三季度的高增长形成鲜明对比。

1-全年营收约13亿，海外销售超1.5亿

1月20日，心脉医疗公告称，预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利：49,250万元至54,100万元,同比上年增长：0.01%至9.86%，同比上年增长6.8万元至4,856.8万元。

预计2024年1-12月营业收入：118,750万元至130,600万元，同比上年增长:0.02%至10.01%,同比上年增长29.55万元至11,879.55万元。

公告显示，报告期内,公司创新性产品Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX药物球囊扩张导管持续发力，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快，但考虑到下半年市场环境变化，公司产品价格及推广策略的调整因素，全年销售额增速及利润受到一定影响。

国内市场方面,积极响应国家医疗资源持续下沉政策,公司持续开发地市级、县级医院市场。国际市场方面,公司不断加大海外市场推广力度，2024年海外销售收入超过1.5亿元，在公司收入占比中进一步提升，并且公司持续推动全球范围内与区域行业领先客户的合作，持续推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作,积极推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。

·上半年业绩高增长

2024年上半年，微创心脉医疗营业收入7.88亿元，较2023年上半年的6.21亿元增长26.63%；归母净利润4.17亿元，较2023年上半年的2.97亿元增长39.92%。

公司创新性产品如Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX药物球囊扩张导管等持续发力，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快，推动了公司业绩的增长。

从公司全年股价波动看，基本在公司当前的股价上下波动，8月份在国家医保局出函问询前后，股价开始波动，好在心脉的业绩表现还不错，股价很快又回到正轨。

2-下半年利润“大跳水”，四季度利润直接为负

小编根据心脉医疗公布的财报数据整理出如下表格，财报显示在前三季度公司实际的利润就已经达到了5.5亿元，而到了全年年业绩预测报告中，这个数字居然低于5.5亿，意味着四季度利润为负数。

而三季度约1.5亿的利润也是不及前2个季度平均2亿左右的利润的，心脉医疗2024年下半年发生了什么，使其利润出现了“大跳水”？

下半年利润大跳水原因分析

（一）产品价格调整

2024年下半年，微创心脉医疗对部分产品进行了价格调整。胸主动脉覆膜支架产品终端价格下降40%左右或以上，腹主动脉覆膜支架产品终端价格下调20%—35%左右。产品价格的大幅下降导致公司下半年销售收入减少，进而影响了利润。例如，Castor支架（200mm长度）价格调整后，企业自主申报价格不高于71500元，比之前降低近一半。这种价格调整虽然有助于提高产品的市场渗透率，但短期内对公司的盈利能力产生了较大的压力。

（二）市场环境变化

下半年市场环境变化，公司产品价格及推广策略的调整，对全年销售额增速及利润产生了一定影响。具体来说，市场竞争加剧，公司为了保持市场份额，不得不降低产品价格，同时加大市场推广力度，增加了销售费用。此外，国家医保局对高值耗材的价格监管力度加大，要求企业合理定价，这也对公司的产品价格和利润产生了影响。

（三）税收政策变化

2024年12月，微创心脉医疗因高新技术企业资格被取消，需补缴税款及滞纳金合计约为6000—7000万元，对净利润的影响预计占公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上。这一税收政策的变化，使得公司下半年利润大幅减少。公司因2021年和2022年未填报企业年度发展情况报表，被取消高新技术企业资格，需补缴自2023年起已享受的税收优惠。

（四）集采政策影响

集采政策对微创心脉医疗的产品价格和市场份额产生了一定影响。尽管公司积极参与集采工作，但集采价格的下降对公司的盈利能力产生了压力。例如，公司在集采中中标的产品价格下降幅度较大，导致公司下半年销售收入减少。此外，集采政策的实施也使得市场竞争更加激烈，公司需要在价格和质量上不断提升竞争力，以应对市场变化。

相关事件1：国家医保局公开问询后，Castor支架降价40%

点评：这是国家医保局首次公开问询药械企业。公开问询函事件一出，次日心脉医疗股价大跌近14%，单日市值蒸发超16亿元。

2024年8月16日，国家医保局发布了公开问询函，以公开问询方式要求心脉医疗对Castor支架的价格、销售情况、出厂价及终端价差的合理性、是否故意抬高价格等问题进行公开答复。

Castor支架是由心脉医疗自主研发，是全球首款获批上市的分支型主动脉支架，于2017年三季度末上市销售。国家医保局的公开问询函显示，经初步核实并查询公开信息，Castor支架（200mm长度）出厂价格为5万元左右，但经代理商供应医疗机构后，价格超12万元。

初步约谈后，心脉医疗提出价格调整计划，但未改变价差显著超出必要范围等事实。8月23日，心脉医疗公布，结合行业实际情况，公司决定在基本不影响出厂价格和利润的情况下，大幅压缩流通环节过高加价，将Castor支架等系列胸主支架产品终端价格调整为7万元左右或以下，降价幅度40%左右或以上。

相关事件2：公司因被取消高新资质，需补税超6000万元

今年8月14日，上海市高新技术企业认定指导小组发布《关于2024年上海市第二批取消高新技术企业资格的公告》，因心脉公司累计两年（2021年、2022年）未填报企业年度发展情况报表，被取消高新技术企业资格，取消起始年度为2023年。

近日，心脉医疗收到国家税务总局上海市浦东新区税务局第二税务所（以下简称“浦东新区税务局第二税务所”）发来的《税务事项通知书》（沪税浦二通〔2024〕1186号）。

11月29日，浦东新区税务局第二税务所依据上述公告，向心脉医疗发出《税务事项通知书》，因被取消高新技术企业资格，税务机关按规定追缴心脉医疗不符合认定条件年度起（即2023年）已享受的税收优惠，并要求缴纳滞纳金。

初步测算，需补缴的税款及滞纳金合计约为人民币6000-7000万元，对通知书要求的税款及滞纳金，心脉医疗将予以补缴。

不过，心脉医疗称，公司不存在不符合《高新技术企业认定管理办法》第十一条规定的认定为高新技术企业的实质条件的情形。公司已就取消高企资格公告提出书面异议，并与上海市科学技术委员会、浦东新区税务局第二税务所持续沟通。心脉医疗提到，2024年10月12日，上海市高新技术企业认定办公室发布《关于公示2024年上海市第二批拟认定高新技术企业名单的通知》，公司名列其中，现在备案流程中。

相关事件3：高溢价收购OMD，引发行业猜测

收购事件：

2024年7月1日，心脉医疗对外宣布了一起大手笔收购，通过全资子公司以6500万美元（约合人民币4.63亿元）收购欧洲医疗器械公司Optimum Medical（OMD）72.37%股权。7月3日开盘，心脉医疗即下跌超过3%。这一反常，或许是鉴于投资者对微创医疗的长期疑虑，也或许反映了市场对此次全资并购欧洲企业的决策存疑。

争议点：

这笔收购存在两大显著特征惹来争议，一是交易金额高且存在溢价，通过此次收购，OMD的估值相较于微创医疗6年前海外收购时翻了5倍多；二是收购标的并非初创企业，曾在纳斯达克上市又遭破产清算重组，是一家“小且老”企业，公司收入规模不大，2023年营收仅1.12亿元人民币。——医休器械